Інсайти про стейблкоїни: дослідження Frax, Tether та їх унікальних особливостей

Що таке стейблкоїни і чому вони важливі?

Стейблкоїни — це категорія криптовалют, створених для підтримання стабільної вартості шляхом прив’язки до активів, таких як фіатні валюти (наприклад, USD) або товари (наприклад, золото). На відміну від традиційних криптовалют, таких як Bitcoin або Ethereum, які відомі своєю волатильністю цін, стейблкоїни прагнуть забезпечити стабільність цін. Це робить їх популярним вибором для платежів, грошових переказів та застосувань у сфері децентралізованих фінансів (DeFi).

Типи стейблкоїнів

Стейблкоїни можна умовно розділити на три типи:

• Стейблкоїни, забезпечені фіатом: Ці стейблкоїни забезпечені 1:1 фіатними валютами, які зберігаються в резервах. Приклади: Tether (USDT) та USD Coin (USDC).

• Стейблкоїни, забезпечені криптовалютами: Ці стейблкоїни забезпечені іншими криптовалютами, часто з надмірним забезпеченням для врахування волатильності цін. Приклад: DAI.

• Алгоритмічні та фракційні стейблкоїни: Ці стейблкоїни використовують алгоритми або комбінацію забезпечення та алгоритмів для підтримання своєї прив’язки. Frax є яскравим прикладом у цій категорії.

Стейблкоїни є важливими для створення мосту між традиційними фінансами та криптоекосистемою, пропонуючи стабільний засіб обміну та збереження вартості.

Frax: перший фракційно-алгоритмічний стейблкоїн

Frax виділяється як перший фракційно-алгоритмічний стейблкоїн, який поєднує механізми забезпечення та алгоритми для підтримання своєї прив’язки до долара США. Ця інноваційна модель пропонує унікальний підхід до стабільності та масштабованості на ринку стейблкоїнів.

Як працює Frax?

Frax функціонує з динамічним коефіцієнтом забезпечення, який змінюється залежно від ринкових умов:

• Якщо ціна FRAX торгується вище $1, коефіцієнт забезпечення зменшується, знижуючи залежність від забезпечення.

• Якщо ціна FRAX торгується нижче $1, коефіцієнт забезпечення збільшується, забезпечуючи більшу стабільність.

Frax частково забезпечений USDC (~85%) та алгоритмічно підтримується своїм токеном управління FXS. Токен FXS поглинає волатильність, що робить його критично важливим компонентом екосистеми Frax.

Стратегії доходу та ліквідність

Frax активно використовує своє забезпечення у стратегіях генерації доходу, таких як надання ліквідності в пулах Curve. Це не лише приносить дохід протоколу, але й поглиблює ліквідність FRAX, підвищуючи його стабільність та корисність у DeFi.

Унікальні особливості Frax

• Автоматизовані ринкові операції (AMOs): Frax використовує AMOs для генерації доходу та стабілізації своєї прив’язки — функція, яка рідко зустрічається у інших стейблкоїнів.

• Майбутні цілі: Frax планує впровадити Frax Price Index (FPI), стейблкоїн, прив’язаний до купівельної спроможності, а не до фіатної валюти, пропонуючи новий підхід до активів, стійких до інфляції.

Tether (USDT): найстаріший і найбільший стейблкоїн

Tether (USDT) є найбільш широко використовуваним стейблкоїном із найбільшим ринковим капіталом. Однак він стикається з критикою щодо прозорості резервів та складу забезпечення.

Склад резервів та ризики

USDT забезпечений сумішшю готівки, казначейських облігацій та інших фінансових інструментів. Зокрема:

• Лише ~40% його резервів знаходяться в еквівалентах готівки, решта — в активах, таких як комерційні папери та корпоративні облігації.

• Це піддає Tether кредитним та ринковим ризикам, викликаючи занепокоєння щодо його здатності підтримувати прив’язку під час фінансового стресу.

Використання та випадки застосування

Незважаючи на ці занепокоєння, Tether залишається домінуючим гравцем на ринку стейблкоїнів, широко використовується для торгівлі, грошових переказів та як міст між фіатом і криптоактивами.

Порівняння Frax і Tether: ключові відмінності

Хоча і Frax, і Tether прагнуть забезпечити стабільність, їхні підходи суттєво відрізняються:

• Механізм: Frax використовує фракційно-алгоритмічну модель, тоді як Tether повністю забезпечений фіатом.

• Прозорість: Динамічний коефіцієнт забезпечення Frax та токен управління (FXS) пропонують прозорий механізм стабільності. Tether, навпаки, стикається з критикою через недостатню прозорість резервів.

• Профіль ризиків: Залежність Frax від USDC та FXS вводить алгоритмічні ризики, тоді як склад резервів Tether піддає його кредитним ризикам.

Виклики та ризики в екосистемі стейблкоїнів

Ризики втрати прив’язки

Стейблкоїни, включаючи Frax і Tether, не застраховані від ризиків втрати прив’язки. Алгоритмічні стейблкоїни, такі як Frax, особливо вразливі під час ринкового стресу, тоді як стейблкоїни, забезпечені фіатом, такі як Tether, стикаються з ризиками, пов’язаними з їхніми резервними активами.

Регуляторний контроль

Регулятори все більше звертають увагу на стейблкоїни, висловлюючи занепокоєння щодо:

• Прозорості: Забезпечення адекватного резервного забезпечення та аудиту.

• Системних ризиків: Усунення потенційного впливу стейблкоїнів на ширшу фінансову систему.

Централізація проти децентралізації

Децентралізовані стейблкоїни, такі як Frax і DAI, стикаються з викликами через їхню залежність від централізованих активів, таких як USDC, що вводить потенційні ризики цензури. З іншого боку, централізовані стейблкоїни, такі як Tether і USDC, підпадають під регуляторний контроль, що може обмежити їхню гнучкість.

Нові тенденції у стейблкоїнах

Інтеграція реальних активів (RWA)

Стейблкоїни все більше інтегрують реальні активи (RWA) у свої стратегії забезпечення. Це пропонує:

• Можливості доходу: Інвестуючи в RWA, стейблкоїни можуть генерувати додатковий дохід.

• Диверсифікацію: Зменшення залежності від одного типу активів для забезпечення.

Цифрові валюти центральних банків (CBDC)

Зростання CBDC може вплинути на ринок стейблкоїнів, пропонуючи урядову альтернативу. Однак стейблкоїни, такі як Frax і Tether, можуть продовжувати процвітати завдяки їхній інтеграції з DeFi та глобальній доступності.

Висновок

Стейблкоїни, такі як Frax і Tether, відіграють важливу роль у криптовалютній екосистемі, забезпечуючи стабільність і корисність на волатильному ринку. Хоча Frax впроваджує інноваційні механізми, такі як фракційно-алгоритмічна стабільність і стратегії доходу, Tether залишається домінуючою силою, незважаючи на виклики прозорості. У міру розвитку ринку стейблкоїнів такі фактори, як регуляторний контроль, інтеграція реальних активів і конкуренція з CBDC, будуть формувати його майбутнє.