EnerSys $ENS - Winstgevend, undercover Amerikaans batterijbedrijf dat verhandeld wordt tegen 1x omzet en 11 P/E Elke andere batterij-aandeel wordt verhandeld tegen premium waarderingen op basis van hype en speculatie over hun technologieën, en het binnenlandse batterijleveringsthema wint aan kracht met China dat recent druk uitoefent, niet alleen op zeldzame aardmetalen, maar ook op batterijen. EnerSys is een echt bedrijf dat groeit, winstgevend is en goedkoop. Ik denk dat het ook direct van toepassing is op het bredere 'elektriciteitsnet'-thema. ENS heeft twee divisies: Energiesystemen: UPS, telecom/breedband energie, schakelapparatuur & elektrische controlesystemen voor nutsbedrijven, thermisch beheerde kasten/omhuizingen, grootschalige energieopslag. Nieuwe Ondernemingen: Noodstroomvoorziening, vraag-vermindering, dynamisch snel opladen. Productrelevantie voor huidige thema's op de markt: - PowerSafe / DataSafe Systemen: stationaire batterijen voor schakelapparatuur/onderstations en UPS/datacenters. - Alpha DC Power Systemen: Cordex gelijkrichters en CXC HP-controllers voor 48V en hogere capaciteit DC-installaties en buitenomhuizingen voor telecom- en nutsbedrijf veldnodes. - Defensie-klasse lithium packs (VS/NAVO klanten): EnerSys verwierf Bren-Tronics (juli 2024) voor $208M (onmiddellijk accretief; ~$100M 2023 omzet) De Bren-Tronics component vind ik vooral relevant in de huidige omgeving met China die druk uitoefent op batterijen, specifiek voor militaire toepassingen. Deze dochteronderneming alleen verdient een herwaardering. In september 2024 werd EnerSys geselecteerd om in onderhandelingsgesprekken te treden voor een $199 miljoen U.S. DOE subsidie (via het DOE’s Office of Manufacturing & Energy Supply Chains) onder de BIL (Bipartisan Infrastructure Law) Batterij Materialen / Productie subsidies. Het aangegeven plan is dat EnerSys een lithium-ion celproductiefaciliteit bouwt in Greenville, SC (500K vierkante voet), gericht op de productie van geavanceerde cellen voor industriële, commerciële en defensiegebruik. Het DOE-contract werd op 17 januari 2025 afgerond, waarmee de $199M subsidie officieel werd veiliggesteld. De faciliteit is bedoeld om cellen exclusief voor EnerSys-producten te produceren, ter ondersteuning van kritische klanten, waaronder het DoD, dat eisen heeft voor binnenlands geproduceerde batterijlevering. De subsidie is technisch onder "herziening" door de Trump-administratie die voornamelijk schone energie-subsidies onder de IRA herzien, maar deze subsidie past direct bij Trump's recente beleidsfocus rond lithium/batterijlevering, dus ik betwijfel of dit een kandidaat zal zijn voor omkering. Binnenlandse inhoudssteun: ENS produceert in de VS en erkende $184,6M van Sectie 45X-credits in FY’25 (geboekt als COGS-reductie), wat de kostenpositie op Amerikaanse projecten verbetert. Om in aanmerking te komen voor deze credits, was aanzienlijke binnenlandse inhoud vereist. Op basis van peerwaarderingen denk ik dat dit aandeel aanzienlijk verkeerd geprijsd is. De huidige investeringshonger naar Amerikaanse blootstelling aan batterijen is rijp. $ENS past direct in het binnenlandse batterijleveringsthema. De dierlijke geest in het batterijthema momenteel met $GWH $EOSE $ABAT $FLNC $MVST $QS enz. versterkt de visie op herwaarderingspotentieel. $ENS zal als aanvulling in mijn portefeuille fungeren voor $PLPC in de 'Power Grid' mand, met meer directe batterijblootstelling.